银发经济与养老金产业,四大绝招直击痛点

作者:葡京pj67777    发布时间:2020-04-23 16:07    浏览:74 次

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原标题:日本老龄化加剧 金融厅发布保护高龄投资者的报告书人民网东京7月5日电 据日本时事通信社报道,日本金融厅在预估长寿化发展情况的同时,于7月3日公布了营造能够让高龄投资者安心、有效利用投资环境的中期报告书。该报告在分析老龄化社会的现状和风险的基础上,揭示了老年人用于养老的资产构成和保护的框架等课题。报告指出,长寿化耗尽了积蓄,仅靠公共养老金生活的家庭增多,而且因认知判断能力下降,高龄投资者不能有效变更资产构成。此外,基于民意调查,2035年老年痴呆者可能持有15%的股票等有价证券。该报告听取了专家等提出的营造有利环境的意见。关于养老资产的构成,有人期望扩大小额投资不征税制度,以及有效利用自有房产等住宅资产。关于保护方面,有人希望除了限制提供高风险商品外,还应在一定必要条件下,扩大运营对象,以满足成年监护人保证本金的资产管理理念。(编译:赵越婷 审稿:陈建军)

随着老龄人口比例的快速增长,我国养老收支缺口将迅速扩大,收支矛盾将非常突出。传统养老模式难以承受沉重的养老压力,第三支柱的养老金体系在全球范围内迅速发展。  公募基金参与养老第三支柱的挑战  发展养老第三支柱的重要性不言而喻。目前,公募基金参与养老第三支柱仍面临几个挑战。首先是公众的个人养老意识尚未完全唤醒。目前国内公众的个人养老意识尚未完全唤醒。在养老问题上,很多人指望依靠政府、储蓄、养儿等方式防老。然而上述方式日渐不可行:作为第一支柱的基本养老金为现收现付制,老龄化趋势日趋严重,将面临较大的支付压力;储蓄养老则将面临较高的通胀风险和长寿风险,在一个长周期里,储蓄的收益很难一直跑赢通胀;因子女数量较少,很多家庭将面临两位成年人养活四位老人、两个孩子,在此情况下子女没有能力提供舒适的老年生活。  其次是长期投资理念尚未建立。投资者自发进行的资产配置行为很容易受到市场短期波动影响,从而在市场高点时积极认购新基金,在市场低点时反而不敢配置权益类资产,造成长期投资收益不佳。如下图所示,在指数高点附近基金发行明显放量,投资者实质上是买在了高点,降低了投资收益。  图1:基金发行份额与基金指数对比  再次是第三支柱配套制度和账户体系尚未完善。良好的制度设计可以有效解决养老驱动力问题。制度具有强制性,有约束力,同时需有税收优惠、限制赎回等配套措施。在没有上述制度安排的情况下,开展养老产品推进工程时,单纯依靠投资策略很难吸引客户。  目前国内没有第三支柱账户体系,投资者购买养老产品后没有任何约束,投资行为容易受到短期波动影响,这将影响养老目标的实现。目前,税延制度已开始试点,账户制度以及投资监管体系尚待确立。在制定制度时,除了借鉴国外先进经验,还应考虑本国税收情况、第一二支柱发展情况、资本市场发展情况等。  发展第三支柱的政策建议  政策方面可以从多角度助力第三支柱发展。第一,健全第三支柱发展的顶层制度设计。  借鉴海外经验,第三支柱建设一般是制度先行。制度的核心在于保护投资者权益,监管第三支柱的有效运行,从而鼓励投资者参与到第三支柱当中。其中涉及到很多配套制度,例如第三支柱个人账户税收递延制度、第三支柱账户制度、第二支柱与第三支柱的转存制度以及产品准入监管、销售以及信息披露制度等。  第二,推进养老目标基金销售模式变革。我国公募基金的销售还是以银行渠道代销为主、辅以基金公司直销和互联网第三方平台销售,基金的销售佣金主要来自于买方。养老产品销售可以考虑在渠道中,以规划师和投资顾问角度为投资者提供理财顾问服务。  第三,考虑设置默认选择机制。有必要借鉴国际经验,为投资者设置简单便捷的默认选择机制,避免选择恐惧症。当参与人或受益人有机会对其养老计划账户中的资金做出投资决定,却因某些原因未能做出时,由账户管理部门或社会保障部门代替其选择投资替代方案。默认选择机制可以是由监管机构或者自律组织制定默认选择的标准,由市场上第三方评级机构针对默认选择的标准调整合格投资默认产品池,由审计机构针对默认产品池进行定期评估审计。  第四,加强投资者教育。加强投资者教育工作是推进养老金第三支柱建设的重中之重,对于不同阶段需要做内容不同的投资者教育工作。  在个人养老金账户制度建立之初,需要让投资者了解个人养老账户的特点以及参与第三支柱投资的必要性,以及如何投资和可以投资的产品特征和必要数量,缴费金额占收入比例最少达到什么水平才能最终实现持续保障的生活方式等。在资产类别方面,需要以较为浅显的语言介绍各类金融产品的特征和差异,帮助投资者理解各资产类别的风险收益特征,以及再投资、再平衡的重要性与方法,以帮助投资者选择适合自身特点的资产类别。除此之外,还应让投资者了解个人税延养老账户根本目的是养老,是真正意义上的长期资金,能够承受一定程度的短期波动以获取合理收益,其面临的风险不只包括市场波动风险,更主要的是通胀风险和长寿风险,促进个人投资选择的科学性和合理性。  本文摘编自《2018年中国资产管理行业报告》中的热点篇“公募基金参与养老金第三支柱建设面临三大挑战”,作者为华夏基金研究发展部

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银发经济,顾名思义,就是随着社会的老龄化而产生的专门针对“银发人”的消费服务的产业以及相关金融服务。银发经济在老龄化比较严重的西欧和日本等发达国家不是一个新鲜的概念,但对于刚刚迈入老龄化社会的中国,仍是一个相对新鲜的话题。

中国国情下的银发经济

银发经济和社会老龄化息息相关。社会老龄化有两个特点:一是人们的预期寿命不断增加,二是年轻人口在总人口的比例不断下降。虽然人们常把社会老龄化描述成负面的社会现象,但其实老龄化社会正是人类社会进步到一个阶段的正常现象。通常,富裕文明的先进社会才更有可能支撑持续的社会老龄化,而一个贫困落后的社会通常难以承受不断壮大的高龄人口。

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根据联合国统计,在高收入国家中,60岁以上老年人的人口占比为22%,这大幅高于中高收入国家的13%,更是遥遥领先于中低收入国家的8%和低收入国家的5%。

我国银发经济有一个“确定利好”,这就是由于社会老龄化而形成的巨大养老产品和服务的需求。在未来的25 年里,我国银发人口(60 岁及以上老年人)在全部人口中的构成比预计将增加一倍以上,从2010 年的12.4%增长到2040 年的28%(数据来源:世界卫生组织)。从结构看,我国农村地区的老龄化将更为严重,到2030年农村和城市地区60 岁及以上人口的比例大致为3:2,也就是每5位老人中有3位在农村地区。虽然我国银发经济整体规模潜力不可小觑,但由于大部分老人居住在农村地区,财富积累少,消费能力弱,银发经济的发展将更多依赖城市老人。

同时,银发经济发展有一个“不确定的利空“,就是满足上述需求的资金支持是否充分尚存疑问,特别是城镇居民的养老资金的可持续性。当前城镇居民退休后的收入主要依靠政府发放的社会基本养老金,但据中国社科院发布的《中国养老金精算报告2019-2050》,我国社会养老金未来财务状况令人堪忧,全国城镇企业职工基本养老保险基金当期结余在未来几年勉强维持正数后便会开始加速跳水,到2028年当期结余首次出现负数-1181.3亿元,最终到2050年当期结余坠落到-11.28万亿元。因此,为了维持退休后的生活水准,当前年轻一代城镇居民恐怕不能仅仅依赖社会基本养老保险,还需考虑其他养老资金来源,譬如增加个人商业养老金产品的投资等等。

我们要以积极心态面对老龄化社会的到来,为迎接银发经济的迅猛发展做好充足准备。一方面,社会和市场要准备好老龄化社会的必要产品和服务的供给,比如医疗保健、家政陪护、养老公寓、代步交通、教育娱乐等等银发产业,以满足需求;另一方面,个人和社会要找到可持续的养老资金来源,为养老产品和服务买单,让需求落实成有效需求,而不是海市蜃楼般的需求。当前不少银发经济讨论的焦点更多是前者,即银发产业的机会,但是银发经济蓬勃发展还需要后者——养老金产业的配合。

全球养老金体系的启示

他山之石可以攻玉。虽然海外发达国家的养老金体制各不同,但基本分为三个支柱。第一支柱养老金均来源于强制性社保,OECD国家中三分之一的国家提供与收入挂钩的最低养老金,第一层次养老金主要解决公平问题,是各国政府为防范老年贫困而作出的制度性安排,具有法律强制性,体现了政府责任;第二支柱通常是强制或半强制性的积累型养老金,分为公共养老金和私人养老金两大类,公共养老金一般是由政府征缴、运营、监管,大多为待遇确定型养老险,私人养老金常常由“强制或半强制性”的雇主和雇员缴费构成;第三支柱则是自愿的储蓄型养老金,此类养老金均为私人养老金,而且多为缴费确定型,和第二支柱的私人养老金类似,主要解决养老金制度的可持续问题。第二和第三支柱的私人养老金一般由商业机构如保险公司、养老金管理公司等金融机构运营,金融监管机构监管。

近年来,全球养老金体系开始面临巨大的财政压力,各国养老保障体系改革动作频繁,德国养老金制度改革应该是海外对我国最具借鉴意义的例子之一。首先,德国是欧洲人口老龄化程度最高的国家之一,有近四分之一的人口在60岁以上。其次,德国改革前的情况与我国的养老现状类似,即退休金中法定养老部分(类似于我国的基本养老保险)占比过高,职业养老金和个人自愿储蓄的养老金发展不足。

德国养老金改革最重要的一环是“里斯特养老保险”计划,其改革主要方向就是增加私人养老金缴费贡献,即通过政府制定补贴激励方案,建立独立于法定养老保险之外的私人储蓄养老保险,强化私人储蓄养老保险代内跨期调节收入分配的作用,以此来缓解老龄化对现收现付制法定养老保险的冲击。

我国方兴未艾的养老金产业

和海外类似,目前我国养老保险体系的构成也包括三大支柱:第一是基本养老金制度,包括城镇职工养老保险和农村养老保险;第二是年金养老制度,包括企业年金和职业年金;第三是个人储蓄养老金制度,包括银行养老理财,商业养老保险(特别是正在试点的个税递延养老保险)、以及公募养老金产品等。

海外经验显示,不可避免的老龄化将对我国养老第一支柱形成巨大压力,第二和第三支柱养老保险的健康发展将是我国银发经济繁荣的重要前提。我国养老第二支柱年金保险已经发展了十多年,主要是以企业年金为主,截止2018年第三季度,存量规模达到1.4万亿元,参与职工2.4千万人,参与企业8.4万个,主要集中于国企和央企,企业年金虽然有了长足发展,但是未来成长空间仍然非常大,毕竟企业年金存量规模不到GDP的2%,参与人数也不到全国人数的2%。

除了第二支柱年金保险外,第三支柱的个人商业养老保险的重要性正日渐凸显。2017年7月4日,国务院办公厅印发《关于加快发展商业养老保险的若干意见》,决定推出税收递延型商业养老险,体现了我国政府对个人商业养老产品的大力支持。不过由于税收递延额度低、每月定期申报扣税的手续较为繁琐、以及试用期覆盖区域面窄等多重因素影响,税延养老保险销售仍以企业客户为主,推广效果不如预期。笔者认为,只要政府不断提高税延额度,逐步扩大试点地区覆盖面,未来商业养老产品的市场发展还是非常乐观的,税延商业养老产品将成为我国社会保障体系中的一个重要组成部分,并为银发经济的腾飞助力。

我国个人养老金产品发展趋势

当前我国面向个人的典型养老金产品包括:银行的养老理财产品,保险公司的个税递延养老保险,以及公募的养老目标基金。

银行养老理财产品是指由商业银行设计发行的,以追求养老资产长期稳健增值为目的,鼓励客户长期持有的银行理财产品。银行养老理财产品多数为低风险等级,虽然预期收益高于普通理财,但是不及风险更高的大部分商业养老保险和公募养老基金。另外,银行养老理财产品投资门槛之前是5万或10万,比大多数个人养老金融产品都要高。

商业养老保险,是指商业保险机构提供的,以养老风险保障、养老资金管理等为主要内容的保险产品和服务,坚持“收益保证、长期锁定、终身领取”的产品设计原则。2018年4月2日,财政部、税务总局等政府部门联合发布《关于开展个人税收递延型商业养老保险试点的通知》,自2018年5月1日起,在上海等地实施个人税收递延型商业养老保险试点。试点政策有三大税收优惠政策:一是个人缴费可税前扣除,抵扣额最高为每月1000元;二是计入个人商业养老资金账户的投资收益,在缴费期间暂不征收个人所得税;三是对个人达到规定条件时领取的商业养老金收入,其中25%部分予以免税,其余75%部分按照10%的比例税率计算缴纳个人所得税。我国的税延养老险根据监管要求分为A、B、C三类:A类产品是收益确定型产品,收益最低;B类产品为收益保底型产品,预期收益居中;C类产品是收益浮动型产品,投资者自负盈亏,但预期收益最高。

公募养老目标基金顾名思义是以养老为目标的公募基金。养老目标基金需采用FOF形式设立,并按照投资策略分为目标日期型基金和目标风险型基金。采用目标日期策略的基金以投资者退休日期为目标,它假定投资者随着年龄增长,风险承受能力逐渐下降,因此该基金会随着所设定目标日期的临近,逐步降低风险偏大的权益类资产的配置比例,增加非权益类资产的配置比例;采用目标风险策略的基金则根据特定的风险偏好设定权益类资产、非权益类资产的基准配置比例。养老目标基金定期开放的封闭运作期或投资者最短持有期限应当不短于1年,目的是引导长期投资。另外,养老目标基金的申购门槛10元-1000元不等,是面向大众的普惠性养老金融产品。

我国老龄化社会很快就会到来,银发经济是否能腾飞不仅要看银发群体的消费意愿,更要看他们的可支配收入。当前的年轻人要在退休后维持一定生活水准,成为银发经济的主角,就不能仅仅依赖社会基本养老保险,还需考虑其他养老资金来源,特别是个人商业养老金产品的投资。希望这篇文章能够让广大年轻读者朋友重视起养老投资,做好未雨绸缪。

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